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瑞智投资腾讯(700香港)-3Q表现稳定;期待新的在线旅游

发布时间:2020-11-19 20:03:02

腾讯第三季度表现稳定。收入/调整后净利润同比增长29%,至32%,高于市场普遍预期的1%至2%。手机游戏继续增长,比去年同期增长了61%。由于游戏出海和储量丰富

腾讯第三季度表现稳定。收入/调整后净利润同比增长29%,至32%,高于市场普遍预期的1%至2%。手机游戏继续增长,比去年同期增长了61%。由于游戏出海和储量丰富的新游戏,我们继续关注其手机游戏的势头。此外,我们认为,由于腾讯的金融科技业务收入多元化,发展战略的稳定性和依从性,金融科技和反垄断法对其的影响有限。我们的财务预测保持不变,但考虑到投资组合估值的上升,我们已根据分布求和模式将目标价格由624港元调高至669港元。

3Q的表现超出了预期。第三季度收入为1254亿元,比去年同期增长29%,比市场预期高出1%,这主要是因为移动游戏表现强劲。调整后的净利润同比增长32%,达到323亿元,比市场预期增长2%。博彩业继续增长,同比增长45%,但部分被FBS增长放缓所抵消。此外,管理层表示,由于受这一流行病影响的一些项目出现延误,云计算增速的下降是一次性的。

他说:新的旅游资源丰富。3Q游戏业务较上年同期增长45%(2Q增长40%),其中手机游戏增长61%(远高于市场预期的50%),得益于头牌游戏的强劲表现和海外收入贡献的增长。这一增长将在一定程度上缓解人们对后流行病时期交通正常化后游戏增长急剧放缓的担忧。尽管DNF手机游戏被推迟,但我们仍然看好手机游戏的发展势头,其原因是:1)绝地求生海外收入的巨大贡献;2)首部游戏收入的延迟;3)新旅行带来的增长空间,如使命的召唤和英雄联盟:激烈的战斗峡谷。同时,腾讯10月16日推出的天涯明月刀优秀表现,在iOS畅销书排行榜上排名前五,预计将带来4q20e的大幅增长。

广告业务加速发展;视频广告有望增加。第三季度广告业务同比增长16%,高于2Q的13%,这主要是由于对算法应用、教育和电子商务等广告需求的稳定。就部门而言,社交/媒体广告同比变化21%至1%(2Q为27%≤25%)。我们认为,广告业务的增长基本符合预期,预计第四季度广告业务将继续加速增长,得益于热门电视剧(严云台)、品牌广告的复苏和视频广告的推广。

维持买入评级。我们保持财务预测不变,但根据分布求和模型,将目标价上调至669港元,相当于2021年预期市盈率的38倍,以反映投资组合估值的上升。我们预计,该公司拥有丰富的游戏储备、新兴业务的扩张以及小程序释放长期增长势头的潜力。

财务信息

资料来源:彭博和招商国际证券预测公司

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