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西南证券:双品牌业绩显著,Coworth第四季度业绩超出预期。

发布时间:2021-01-14 20:00:39

事件:该公司发布了2020年业绩预测。公司预计2020年返母净利润将达到590万~6.3亿元,比去年同期增长388.8%至421.9%,净利润490万元~530

事件:该公司发布了2020年业绩预测。公司预计2020年返母净利润将达到590万~6.3亿元,比去年同期增长388.8%至421.9%,净利润490万元~530万元,比去年同期增长385.9%至425.6%。据测算,2020q4公司预计实现返母纯利3.4~3.8亿元,比去年同期增长1640%≤1845%,扣除非返母母亲330万~370万元净利润,比去年同期增长22.66%≤2557%。

总体而言,该公司的两个独立品牌Q4实现了快速增长,在2019年第四季度基数较低的背景下实现了爆炸性增长,公司第四季度业绩增长率超过了市场预期。双品牌经营,增长速度是光明的。

公司专注于自己的品牌业务,全面提升科沃斯、天科品牌收入份额的增长。目前,已经形成了Corworth+天可的双品牌矩阵。科沃斯品牌:在2019年战略调整的基础上,公司的Kworth品牌业务进一步优化产品结构,积极减少中低端扫地机器人生产线,并不断推广计划产品。T8系列清地板机器人受到世界各地用户的广泛好评,新型空气净化机器人在国内市场也取得了突破性进展和良好增长。2020年,Coworth品牌的销售额为10.4亿元,比去年同期增长了33%。

添可品牌:公司积极研发,添可品牌产品线不断丰富。新品洗地机芙万floorone受到用户的广泛认可,引领了国内洗地机市场的快速扩张。根据奥维云网数据显示,2020年1-10月,添可洗地机线上销额份额占比达到57.6%。2020年双11、双12全渠道成交额分别为4.1亿元、1.65亿元。随着公司科沃斯和添可双品牌持续发力,预计公司未来经营加速成长。产品结构升级,引领扫地机高增长。根据奥维云网数据显示,2020年10-12月,国内扫地机线上销售额同比增长40%、38.2%。2020q4国内扫地机景气度持续提升。公司围绕现有品类消费者痛点进行针对性地智能化升级,2020年双11期间高端旗舰全局规划t系列扫拖机器人累计成交突破23万台,2000元以上扫拖机器人市场占比55%,产品结构不断优化。叠加代工业务缩减,自主品牌营收占比进一步提升,预期公司盈利能力持续上行,业绩增速显著优于营收。盈利预测与投资建议。考虑到扫地机行业高速增长,公司双品牌运作成效显著,盈利能力持续改善。我们预计2020-2022年eps分别为1.09/1.85/2.56元,给予公司2021年70倍估值,对应目标价129.5元,上调至买入评级。风险提示:行业景气度下行风险、竞争加剧风险、海外业务拓展不及预期。

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